北京时间7月4日晚间消息，摩根大通今日发布投资报告，给予金山软件股票(03888.HK)“中性”评级，将目标股价定为25港元。

以下为报告内容摘要：

“中性”初始评级：我们认为，金山软件的股价体现了其四大业务部门向

FreeMium模式(基础服务免费+增值服务收费)转移的巨大成功，尽管公司2013年94%的净利润来自网络游戏业务。由于猎豹移动(过去6个季度推动金山软件股价增长的主要动力)已经分拆上市，以及WPS和云服务尚处于初级阶段，我们认为金山软件当前股价已经被合理评估，未来四个季度将缺乏明显推动力。

调整业务模式：从基于软件的模式转向基于互联网的FreeMium模式，尤其是在移动设备上。在金山软件旗下四大业务部门中，我们认为安全业务，即猎豹移动的过渡速度最快，也是过去6个季度推动金山软件股价增长的主要动力。

股票被合理估值：基于当前股价，意味着猎豹移动估值为36亿美元，与我们的估值一致。我们认为，WPS和云业务将成为金山软件未来两年内主要的股价推动力。

相互关联的中国互联网生态系统：我们认为，金山软件的业务增长同时受益于其与几家大型互联网/硬件公司的关系，如腾讯和小米等投资者。

目标股价25港元：其中猎豹移动占9.6港元，网络游戏占5.5港元，WPS和其他占6.5港元，另外现金为每股3港元。